11月24日訊9月初，銅價反彈見頂回落，最近出現加速下跌，主力合約逼近34000元/噸整數關口，刷新2009年4月初以來的低點。對于后市，我們判斷銅價仍將延續2011年以來的長空短多格局，但鑒于短期跌幅較大，后市謹防反彈風險。美元強勢再現由于近期公布的一系列美國經濟數據向好，市場對美國12月加息的預期再度升溫，美元強勢再現，成為全球大宗商品市場焦點。美元指數突破8月初的高點98.3，逐步接近100整數關口。在美元表現強勢背景下，大宗商品價格普遍遭到壓制。銅作為金融屬性偏強的商品，受到的影響更大。
中國經濟轉型中國經濟增速與銅價之間存在較強的正相關關系。當前，中國經濟進入結構化轉型階段，雖然“十三五”規劃中，中國經濟穩增長仍將是重點，但平均增速將下移至6.5%左右。同時，中國經濟增長方式也在逐步轉型，“供應側改革”體現了中國經濟將不再走投資拉動的老路。在中國經濟下行和轉型尚未結束的大背景下，銅價長期走勢偏空。從2001年以來，美元貶值和中國經濟高速增長是推動大宗商品價格上漲的兩大引擎，但2011年以來，這兩個利多因素逐漸消退。在這樣的背景下，金融屬性偏強的銅較易形成長期跌勢。當然由于中國經濟整體保持平穩，不會發生較大的系統性風險，銅價暫難出現2008年10月的連續跌停行情。潛在利多仍存從2011年以來，滬銅開啟振蕩下跌模式，但在年底至次年初，銅價一般會出現周期性反彈，這與國內信貸投放規律有一定的關系。在銅消費方面，房地產投資雖然沒有隨著銷售數據好轉，但10月汽車產、銷數據出現明顯回升，均創下4月以來的新高。同時，電纜產量從7月以來連續4個月環比回升，10月電力基本建設投資完成額累計同比增加7.93%，創去年5月以來的新高。10月銅材產量達到177.74萬噸，創歷史新高，同比增長16.12%。以上國內銅消費面的周期性亮點，將對短期走勢產生影響。業內專家判斷，若全球宏觀面不發生系統性風險，12月銅價可能出現反彈。技術分析從2011年以來，滬銅價格與持倉總量之間形成負相關關系：當持倉總量達到局部高位甚至歷史高位時，銅價往往會出現反彈甚至劇烈回升；當持倉總量減少至局部低位時，銅價往往也將面臨回調。銅價上漲往往伴隨著持倉下降，而銅價下跌往往伴隨著持倉上升。隨著價格持續回落，目前滬銅持倉總量增長至80萬手以上，屬于偏高位置。若隨著價格下跌，持倉總量繼續增加，12月出現短期反彈的概率將增加。綜合以上分析，業內專家判斷銅價振蕩下行趨勢沒有改變，但12月后，銅價反彈的概率在增加。滬銅維持長空短多格局，踏準交易節奏將是投資者后期操作的重點。

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